长安汽车半年报解析：巴适得很？

九宫格讲究的就是火候，火开得太大，泡沫自然多。

产量突破2000万、上半年自主品牌销冠、股价连刷历史新高……随着一系列里程碑事件的达成，2021上半年长安汽车看起来“巴适的很”。然而，作为8月底最后一波发布2021半年报的中国品牌汽车上市公司之一，长安汽车拿出的这份财报，却有很多值得我们仔细关注的地方。

8月底，成都车展虽迟但到，相信对于绝大多数的国内汽车媒体来说，一顿地道的川渝火锅才是真正目的，逛车展只是顺路消食而已，毕竟有谁会不爱九宫格呢。

要知道，川渝火锅九宫格的魅力就在于通过9个格子的划分，将火锅的火候分区域进行隔离和控制，中间火力最旺，最适合用来汆烫；四周火力稍弱，用来放耐煮的其他食材。丰富的食材配合不同的火力，带来川渝火锅口感丰富、回味绵长的独特味觉记忆。

有意思的是，坐标重庆的长安汽车最近的表现也像极了一桌把火开到沸腾的九宫格，表面上错落有致、格子下面暗流涌动。

一口热锅，三盆冷汤

2021上半年，长安汽车营收567.85亿元，在汽车K线统计在册的17家乘用车上市公司中排名第七，位列长城汽车与吉利汽车之间。别看营收不起眼，但长安汽车的营收增速高达73.22%。

别说在自主品牌当中比了，这增幅让长安汽车直接位居所有传统车企之首，仅次于小鹏、蔚来和理想三大造车新势力。可谓“火力”十足。

然而到了净利润部分，长安汽车就被“灌了一盆冷汤”，不仅以17.29亿的水平，被长城、吉利甩在身后，更是以33.55%的同比跌幅，排名倒数第四，大有拉着比亚迪与恒大、小鹏、理想“凑一锅涮”的架势。

或许是想让人们提前做好净利润大幅下滑的心理建设，早在7月14日，也就是半年报发布前的大约一个半月，长安汽车发布了一份业绩预告，显示净利润预计将比上年同期下降26.98%-38.51%。

对此，长安汽车的解释是非经常性损益与去年同期相比大幅减少约42亿元。

非经常性损益收入不具备可持续性，曾经在2020年财报中，凭借这一项使长安汽车年度财务状况整体反转，如今则好似又一盆冷汤，让看似沸腾的火锅降温了不少。

不过，扣除非经常性损益后的净利润，却以同比128.27%的增幅实现扭亏，达到了7.40亿。长安汽车对此的解释是销量增长、产品结构优化，自主业务盈利能力持续提升，合资业务盈利能力稳步改善。

说到合资，其实也是长安汽车不同于其他传统汽车上市公司的突出表现之一。在合资公司普遍示弱的大环境下，长安汽车旗下合资公司：长安福特、长安马自达依然是长安汽车当中净利润最高的两大利润奶牛，分别达到了7.3亿和5.7亿，远在其他各子公司之上，而重庆长安新能源汽车科技有限公司则以9.6亿的亏损排名垫底，成为了严重拖后腿的存在。

而这就提到了长安汽车的第三盆冷汤。在其主要财务数据同比变动情况的统计表中，管理费用一栏显示由于计提新能源积分，2021上半年花费22亿元，同比将近翻倍！几乎等于3个长安福特，或4个长安马自达的净利润。

格子分的再好，也架不住一把火猛烧

从某种角度上，正是因为九宫格的出现，川渝火锅由最初区域性的底层食物，一跃成为世界各地人们舌尖上的美食。有着“华为四小龙之一”之称的长安汽车，也正是因为一再明确阿维塔的独立性，才使其与另外三条龙相比更有排面。不论是小康股份、北汽蓝谷，还是广汽集团，相比长安汽车，自主板块目前相比“弱爆了”。

在8月24日举办的长安汽车科技生态大会上，长安汽车先是通过线上连线的方式，邀请华为余承东和宁德时代曾毓群，公布了三方合力打造的阿维塔科技旗下首款高端智能电动中型SUV，随后又公布了长安汽车打造的新汽车项目“E0”。

这让之前宣布阿维塔独立运营的公告有了实质性的印证，让长安汽车的“九宫格”更清晰，但华为的这把火实在是太旺了。

3月中下旬，或许与登上央视3·15晚会等事件有关，长安汽车股价一度在3月25日跌至年度最低的9.71元/股。

在随后的几个月时间里，受到华为概念影响，凡是和华为有关联的汽车上市公司都迎来了自己的人生巅峰，长安汽车也不例外，上半年最后一个交易日股价相比3月直接翻倍达到18.55元/股。长安汽车在8月20日发布公告，称将对阿维塔引入投资方进行增资，随后一个交易日长安汽车逆势飘红，股价达到了23.66元/股的历史新高！

毫无疑问，这让人们对长安汽车的关注点大量集中在阿维塔和背后的华为，以至于在上文提及的科技生态大会、成都车展发布众多新品后，也没能拉住不断下滑的股价。

值得一提的是，在17家乘用车上市车企中，尽管营收排名第7的长安汽车在研发费用方面排在第8，看似中规中矩，但其研发费用占营收的比例以仅2.63%的成绩倒数第五，只比上汽集团、广汽集团、北京汽车和*ST众泰好一丢丢。

半年报中对研发的保守态度，或许在一定程度上影响了人们对科技生态大会上诸多新技术、新产品的信心。

Views of Autoskline

不得不说，2021年长安汽车在整体销量、特别是自主品牌销量方面有着不俗的表现，虽然这与其在2020年12月疑似“藏”销量有关，在超额完成了2020年销量目标后，2021上半年长安汽车集团销量120.1万辆，同比增长44.5%，市占率同比提升1.2%。

长安系中国品牌乘用车销售66万辆，同比增长68.3%，重回中国品牌乘用车企业第一。而其合资公司又保持着不错的净利润、蹭上华为概念的同时还通过新车项目留了个“后手”。长安汽车的“九宫格”里食材足够丰富、划分也十分清晰。

但问题是，好不容易沸腾起来的锅，接连三盆冷汤砸下去什么食材都没了味道。更麻烦的是，火候控制稍有不慎，别看表面上格局清晰，火开得太大泡沫也就多了。

下半年，长安汽车最大竞争对手吉利、长城频频推出新产品，而且是高端化的，可长安汽车UNI系列似乎并没有之前人们想象的那么好，虽然UNI-T、UNI-K一度宣传火热，但是市场反馈似乎比较冷淡。另一方面，长安汽车较弱的新能源板块存在巨大不确定性，对资本市场也是潜在风险。

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