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广汽集团“法宝失灵”

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2020-09-08 12:00:24来源:汽车K线类型:转载频道:58汽车神奇号

纵有本田丰田两大“法宝”加持,面对凶悍的疫情冲击,广汽集团的法宝也会丧失神威。

8月底,广汽集团发布2020年中期业绩,随后第一个交易日,广汽集团A/H股股价分别下滑0.86%和8.52%。

财报显示,今年上半年,广汽集团汇总口径共实现营业总收入约1597.03亿元,同比减少约9%;营业收入约为254.39亿元,较上年同期减少约9.54%;归属于上市公司股东的净利润约为23.18亿元,较上年同期减少约52.87%;基本每股收益约为0.23元,较上年同期减少约52.08%。

「图片来源:广汽集团半年报」

该公司表示,业绩下滑主要是受新冠肺炎疫情影响,国内汽车行业产销出现大幅下滑。

广汽集团公布的产销数据显示,今年上半年,广汽集团产销量分别为79.73万和82.46万辆,同比分别下滑15.92%和17.51%。

目前,中国汽车上市公司中期业绩基本都已公布,整体来看,多数汽车上市公司业绩表现受疫情影响严重。广汽集团亦不例外,不过相比其他上市车企,广汽销量业绩降幅明显小于净利润降幅。

经营情况分析

目前,广汽集团现有主要业务包括研发、整车(汽车、摩托车)、零部件、商贸服务、金融五大业务板块,构成了完整的汽车产业链闭环。

「图片来源:广汽集团半年报」

具体来看,整车制造业的营业收入为149.18亿元,同比下滑11.46%,占比总收入的58.18%;零部件制造业的营业收入为9.04亿元,同比下滑10.5%,占比总收入的3.53%;商贸服务的营业收入为87.16亿元,同比下滑7.42%,占比总收入的33.99%;金融及其他营业收入为11.04亿元,同比增长2.41%,占比总收入的4.31%。

不难发现,除了金融及其他板块收入实现增长,其他板块的收入均出现不同程度下滑,其中收入跌幅最大的板块便是整车制造业板块,主要系新冠肺炎疫情影响,以及自主品牌“传祺车型销量下降。

值得注意的是,由于自主品牌车型产销量减少,其生产成本也相应减少,而零部件企业随自主品牌及合营整车企业销量减少而成本相应也减少。

受上述因素等综合影响,广汽集团上半年的营业成本约为240.84亿元,较上年同期减少约5.79%,幅度并不如利润减少明显。

「图片来源:广汽集团半年报」

与此同时,今年上半年,广汽销售费用为14.3亿元,同比下滑17.58%,主要是本报告期广告宣传及市场费、物流仓储费同比减少等综合所致;管理费用为14.25亿元,同比增长9.78%。

研发方面,报告期内广汽集团的研发投入为22.64亿元,较上年同期增加1.4亿元,占比总收入的8.9%,在中国主流车企中属于较高水平。

现金流方面,今年上半年经营活动产生的现金流量净额为流出约63.66亿元,较上年同期增加净流出30亿元,主要是本报告期内随销量减少,营业收付相应减少,非合并范围企业在广汽财务的存款净额同比减少,以及广汽财务发放的客户贷款增加等综合所致。

值得关注的是,今年上半年,广汽集团投资收益约为41.15亿元,较上年同期减少约8.45亿元,主要是受疫情影响,合资企业盈利减少,以及随产销量减少,上游汽车零部件联营企业盈利减少等综合所致。其中对联营企业和合营企业的投资收益为39.87亿元。

「图片来源:广汽集团半年报」

不难看出,广汽集团旗下合资企业对其盈利贡献多么重要。

今年上半年,广汽集团的净利润为23.18亿元。这意味着,没有合资公司带来的投资收益,广汽集团上半年将亏损16.69亿元。

这也进一步反映出,广汽集团依然存在国有汽车集团自主赢弱,依赖合资公司的“通病”。

现金储备方面,截至今年6月30日,广汽集团的现金和现金等价物约203.01亿元,而其总借款约为125.33亿元。

「图片来源:雪球」

此外,截至2020年6月30日,广汽集团的流动资产约为483.24亿元,流动负债约为331.5亿元。总资产为1297.87亿元,总负债468.14亿元,资产负债率36.07%。有较强的偿债能力。

市场形势分析

从2018年下半年起,中国汽车产销量持续下行。今年上半年,叠加疫情影响,中国汽车行业销量约1025.7万辆,同比下降16.9%。

从广汽集团今年以来整体表现来看,虽然整体基本呈现回暖态势,但上半年表现难言乐观。今年上半年,广汽集团整体销量降幅高达21.28%,高于行业16.9%的平均降幅水平。

具体来看,广汽集团旗下日系品牌广汽丰田表现强势,上半年销量为32.09万辆,同比增长3.11%,是为数不多保持增长的单一企业。受此影响,广汽丰田实现营业收入466.36亿元,同比增长3.91%。

「数据来源:上市公司公告」

除了广汽丰田的其余板块,上半年销量均呈现负增长状态。广汽本田、广汽乘用车、广汽菲克和广汽三菱上半年销量分别为31.85万辆、13.8万辆、1.76万辆和2.87万辆,同比分别下滑20.58%、26.20%、50.97%和54.56%,均跑输行业大盘。

不过,独木难支。大面积的销量下滑,反应在业绩上就是收入的下跌。

根据公告,广汽本田实现营业收入478.52亿元,同比减少7.79%;广汽乘用车实现营业收入161.27亿元,同比下降15.28%;广汽菲克实现营业收入27.79亿元,同比下滑54.22%;广汽三菱实现营业收入3.72亿元,同比下滑55.93%。

这也成为广汽集团整体利润下滑的主要因素。

值得注意的是,今年上半年,广汽集团营业总收入为256.42亿元,较去年同期下滑9.56%。不过,随着二季度销量表现逐渐回暖,二季度营业总收入取得了不错表现,较去年同期增长5.63%,达147.64亿元,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为21.04亿元,同比增长约99.1%。

此外,自主品牌新能源车的表现,可圈可点。在中国新能源汽车销量同比大幅下挫37.4%的逆境中,广汽集团自主品牌新能源车上半年销量超过2万辆,同比增长89.42%。

目前来看,包括广汽集团在内的中国汽车上市公司总体似乎在恢复往日的活力。

不过,情况可能没有那么乐观。新冠肺炎疫情虽然得到控制,但导致不少人收入出现下滑,并可能引发消费动能不足的现象,或将对新车销售构成不利影响。而所谓的二季度销量回暖,毕竟还有一部分是一季度购车需求的释放。

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在艰难的2020上半年,营收利润大幅下滑几乎成为主基调,虽有两家日系品牌丰田和本田加持,广汽集团依然压力山大。

从广汽集团中期业绩来看,广汽丰田表现突出,广汽本田没能守住销量,广汽传祺、广汽菲克和广汽三菱,尤其是后两家公司,更是拖了后腿。

今年前7个月,广汽集团调整后销量目标完成率为47.48%。但从目前的经济环境来看,未来5个月想要完成全年销量目标,仍将承受不小压力。

根据广汽集团财报显示,下半年会推出多款全新和改款车型,这对提振广汽集团销量,意义重大。

整体来看,对该集团及其其掌舵人曾庆洪而言,自主板块传祺的复苏,将起到决定性作用。

券商机构看法:

总体来看,得益于二季度业绩表现回暖,以及日系车销量表现等,多数券商机构对广汽集团给出了不错的评级。

「图片来源:雪球」

中信证券、广发证券、兴业证券、国泰君安等均给予广汽集团“买入”评级,

美银美林虽重申广汽集团(02238)“买入”评级,但将其目标价由9.2港元下调至8.5港元。

此外,方正证券、长城证券则给予广汽集团“增持”评级。

不过,投资者也要注意,行业回暖不及预期,该集团新车上市不及预期,宏观环境恶化,行业竞争加剧等带来的风险。

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