2020年上半年，福田汽车成为汽车行业为数不多销量增长的企业，也是近一月股价表现最亮眼的汽车股。
8月21日，福田汽车发布2020年上半年财报。据财报显示，2020年上半年，福田汽车营业收入为272.15亿元，同比增长4.44%，归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比下滑28.09%，基本每股收益0.0274元/股，同比下降27.13%。
截止2020年6月30日，福田汽车总资产为530.24亿，归属上市公司股东的净资产为153.30亿元，同比增长0.67%。
受疫情影响，今年上半年，中国汽车累计销售1025.69 万辆，同比下降16.91% 。其中，商用车一枝独秀，销售238.44万辆，同比增长8.56%。相比整体商用车大盘增长，福田汽车同比则增长17.6%。包括国泰君安证券在内的多家证券机构，给予其“增持”评级。
不过，由于前两周福田汽车在资本市场表现过于突出，因此从上周开始福田汽车股价迎来下挫，就像过山车一般。
8月21日，福田汽车股价微涨1.78%，报收2.86元/股，但随后两个交易日股价连续下挫，8月24日下跌5.59%，报收2.7元/股；8月25日下跌4.18%，报收2.57元/股。这相比8月18日报收3.22元/股高峰值，其下跌幅度已超20%。
盈利能力分析
对于报告期归母净利变动原因，福田汽车表示:报告期商用车销量增长及销量结构优化。其中，中重卡销量较上年同期增长56.1%，轻卡销量同比增长9.3%；期间销售费用、管理费用降低；冲压业务资产转让处置收益增加等，影响归母净利同比增加。
在销量上，福田汽车上半年实现销量32.02万辆，较去年同期增长17.6%，其中商用车市场占有率13.3%，较去年同期增长1.2 个百分点，位列商用车第一。
可以说，福田汽车顶住了2020年汽车市场下行及“新冠疫情”的压力，实现销量和营收的逆势增长。
上半年，公司销售费用和管理费用分别为12.56亿元和6.61亿元，同比分别下降33.33%和22.39%；研发费用和财务费用分别上涨11.98%和3.21%，分别为8.72亿元和1.78亿元。
此外，中重卡、轻卡销量等主营业务增加带来销售收入增加的同时，同比现金流入也有所增加。
其中，经营活动产生的现金流量净额为49.28亿元，同比增长136%；投资现金流净额为5.32亿元，同比增长133.13%；筹资现金流净额为-50.63亿元，同比下降93.95%。
报告期内，公司资产负债率为71.14%，负债率进一步降低。一方面，商用车主营业务为公司带来了营收利润和健康的现金流，另一方面，在“聚焦商用车”战略指引下，福田汽车持续推动宝沃、河北福田等一系列项目重组，以及降低运营资金占用等。
值得一提的是，上半年福田汽车投资收益为3.49亿元，同比下降20.5%；净资产收益率为1.17%，同比下降28.22%；销售毛利率为12.2%，同比下降8.69%。
投资收益同比减少；净资产收益率下降；销售毛利率下降；母公司盈利以及资产减值减少影响递延所得税资产减少，导致所得税费用增加等，影响归母净利同比减少。
虽然福田汽车上半年营业收入和销量的增长，主要是由于“商用车销量增长及销量结构优化”，但是福田汽车也透露出今后发展并不会一帆风顺，经营风险与压力将并存。
福田汽车指出，中国商用车市场由增量市场向存量市场转变，产业将更加集中，竞争将更加激烈，进入淘汰赛阶段。
此外，今年以来，排放升级及各地方排放远程监控管理要求，三阶段油耗标准及多项安全标准的实施，导致福田汽车产品成本大幅增加。
比如，2020年7月1日，轻型车和公交环卫邮政重型柴油车全面实施国六A排放标准，北京、杭州、唐山等部分省市针对重型柴油车实施排放远程监控等环保要求。2020年度，乘用车双积分管理政策要求企业平均燃料消耗量目标值不大于100%，新能源汽车积分比例不低于12%，行业积分价格持续走高。
福田汽车指出，多项政策的叠加实施，要求企业提前进行技术储备，加快产品技术升级，会导致生产经营成本大幅增加，但对于头部企业也是加强行业马太效应的机会。
宝沃“包袱”减轻，甩掉却很难
持续瘦身甩“包袱”，继续解决宝沃汽车债务，剥离专用车，聚焦商用车。据财报透露，宝沃相关债权减值计提，也是影响归母净利同比减少的主要原因之一。
2019年，福田汽车向长盛兴业转让宝沃汽车67%股权，转让价格为39.73亿元。随后，神州优车通过子公司以现金收购的方式，受让福田汽车转让给长盛兴业的宝沃汽车67%股权，交易对价为41.09亿元。
2020年4月1日，神州优车曾发布公告称，宝沃汽车拟用评估值约40亿元的固定资产(含在建工程)，抵偿欠付公司40亿元债务。剩余股权转让款14.8亿元及全部利息，将于2020年12月31日前一次性付清给福田汽车。
福田汽车表示，截至目前，上述剩余股权转让款尚未到期。此外，报告还披露关于北京宝沃67%股权转让的后续事项最新进展：
截至2020年6月30日，公司已完成关于北京宝沃首批以资抵债资产中第一批30.95亿元、第二批4,015.20万元资产的交割，剩余本金及利息合计为1,847,680,054.36元，公司正积极推进40亿元资产抵债合同中尚未评估抵债资产的相关评估抵债工作。
不过，福田汽车对宝沃汽车的资产交割及尾款交付指出了多项风险：
1、债务人无法按期支付风险：宝沃受疫情因素影响，2020年1-6月份销量为5012辆；营业收入为1.72亿，营业利润为-12亿元，净利润为-11.55亿元，与上年同期相比，均出现大幅下滑；未来按期支付剩余借款存在不确定性风险。
2、担保方无法履行担保义务的风险：目前，神州优车为剩余股东借款本息的支付提供担保，其担保履约能力具有不确定性，提醒投资者注意投资风险。
3、增信担保价值变化风险：目前质押给公司的神州优车的股票共计2.74亿股，为上述剩余股权转让款提供担保，截止6月30日由于神州优车股票价格变动较大，增信担保物的价值暂无法覆盖相应的股权转让款。
4、减值风险：如果该笔款项未能在2020年底前归还公司，届时将存在相应的减值风险。
5、租金无法收回的风险：抵债资产出租后，可能存在宝沃财务状况恶化等多种原因，无法按期支付租金的风险。
与此同时福田汽车也透露出风险对策，以采取相关的风险控制措施维护公司及股东的利益。
此外，福田汽车还披露两项重大资产和股权出售最新进展。两者均表现出福田汽车聚焦的决心。
一、关于河北雷萨重型工程机械有限责任公司51%股权转让后续事项。
二、关于安徽安凯福田曙光车桥有限公司30%股权转让后续事项。
福田汽车未来预期如何？
2018年福田汽车提出“三年行动计划”，确立了聚焦商用车的战略方向，坚持商用车第一品牌不动摇，商用车定位于城市及干线物流产品和服务综合方案供应商。
今年作为“三年行动计划”的收官之年，福田汽车上半年不论在营收、利润、资金流、负债率、销量等方面均取得一定成绩。
据福田汽车中报透露，下半年，福田汽车坚持全年目标不退不让，确保实现商用车销量行业第一。在上半年财报中，福田汽车也明确了下半年的重点工作规划。
一方面，聚焦商用车，商用车第一品牌不动摇，大力发展主营业务，突出重卡、轻卡、VAN、皮卡，专用车业务将与主营业务区分。
另一方面，加快非主营、亏损业务的改革调整，显著提高资产利用效率，提高盈利能力，实现有价值有质量地增长。同时，持续提升创新技术的应用推广和产品竞争力的提升。
在技术线路规划方面，福田汽车坚持纯电动、插电式混合动力、氢燃料电池三线并举，全面布局。针对不同运输场景，福田汽车量身打造不同新能源产品。
除了全面的技术路线、丰富的产品线以及全新的商业模式，全要素、全价值链的营销创新变革，也是福田汽车破局的关键。
今年上半年，福田汽车完成了一系列渠道调整和布局。将奥铃、欧马可、时代等3大品牌的轻卡业务进行分网，以减少自身竞争，形成差异化布局。欧航、奥铃开始布局中卡渠道建设。针对二级经销商网络，福田汽车仔细梳理，建成了规范管理、科技赋能的新线下渠道。
上半年，福田汽车品牌价值继续向上，突破1600亿元，以1685.92亿排行第34位，连续16年位居商用车行业第一、汽车行业第四。
据业界预计，到2025年，中国城市配送市场需求将突破30万辆，末端物流需求将达到30万-40万辆。
无疑，福田汽车将成为受益者。
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